2026-05-29 17:43发布于北京腾讯新闻科技频道官方账号 编者按：本篇为《超级周期下的存储撕裂》系列第二期。从硬件厂商的生存状态，透视这条产业链的结构如何把小米等厂商锁在价值链洼地，小米们该如何找到新的估值逻辑。 编辑｜徐青阳 AI超级叙事下的存储涨价，就像一次产业链权力的确认。站在生物链顶端和底端的“生物”，呈现了冰火两重天的状态。 5月26日，小米集团发布2026第一季度财报，利润接近腰斩。同一天，存储巨头美光科技的股价暴涨，市值超万亿。 小米财报里有一个值得关注的数字：智能手机 ASP 已经升至 1310 元，而2025年同期为 1210 元。ASP 即 Average Selling Price，通常译为平均销售价格，指的是手机业务收入除以出货量后，平均每卖出一台手机获得的收入。换言之，小米手机的平均售价正在提高。 然而，再看几项核心财务指标。小米本季度总营收 991 亿元，经调整净利润 61 亿元，同比下滑 43.1%；手机业务收入 443 亿元，同比下降 12.5%；整体毛利率也从去年同期的 23.2%降至 20.1%。 平均售价提高，但是营收下降、毛利下降。财报发布后的第一个交易日，小米股价应声下跌，收盘报 28.4 港元。相比 2025 年内高点，跌幅已超过 53%。 这份财报中，看出了手机行业的无奈。 小米在过去一个季度交出的成绩单其实不算差。一季度手机出货量3379万台，继续稳居全球前三，IoT业务保持了相当好的毛利率，新SU7换代的影响，被小米品牌的强势平稳地消化掉了。 但内存的涨价周期，给这份财报、给小米这家以智能手机制造为主营业务的公司，带来了非常大的不确定性。 小米在这份财报里明确指出，公司主动压缩了中低端产品的出货量与渠道库存。压缩的代价是规模下降，换来的是结构改善，手机平均售价（ASP）升至每台1310元，同比提升8.2%，创历史新高。 然而，ASP的提升并未能有效对冲成本端的压力。手机业务毛利率下降到了10.1%，即每销售100元的手机，毛利仅剩10元出头，与之形成鲜明对比的，是上游存储的涨价潮还在持续。 小米集团总裁卢伟冰在业绩电话会上明确表示：本轮内存涨价周期持续时间较长，去年第四季度至今年第一、二季度涨幅尤为显著。他同时判断，存储成本的急涨周期大概率将延续至2027年乃至2028年。 这正是市场股价反应的核心逻辑所在。净利润同比下降超过40%，且前景未见明朗，市场选择提前为未来两三个季度的持续承压定价。 这不是小米一家的困境。 同一季度，三星发布的财报，呈现数字高度分裂的态势。作为全球最大的存储芯片供应商，三星过去一个季度整体营业利润同比暴增756%，半导体部门单季利润已超2025年全年总和，内存价格越高，芯片业务盈利越丰厚。然而看到手机业务，三星MX部门利润大幅下滑。 这家同时身兼存储供应商与手机制造商双重身份的巨头，左手从涨价中获益，右手在承受涨价带来的成本冲击，账面利润结构极度分化。 三星尚且如此，对于不掌握任何存储产能的手机厂商而言，这场冲击是完全单向的。小米、OPPO、vivo、荣耀、华为都会承压。 “非洲手机霸主”传音，3月底发布的2025年全年财报显示，2025年传音手机整体出货量约1.69亿部，较上年2.01亿部的规模同比下滑16%，全年销量锐减3200万部。 全年营收655.91亿元，同比下降4.5%；归属于上市公司股东的净利润25.81亿元，同比大幅下滑53.49%，盈利能力直接“腰斩”；扣非后归属母公司股东的净利润更是下降56.58%至19.72亿元，创下近年来最大跌幅。 从数据上来看，本轮涨价的力度远超历次周期。2026年第一季度，DRAM价格同比涨幅超过60%，部分合约价环比涨幅达80%至90%；NAND闪存同期涨幅也超过38%。 这已非短期供需波动，而是存储市场在价格维度上的结构性跃升。 作者声明：该图片由AI生成图片由AI生成 为什么一个稳定的产品形态，会有如此巨大的供应链波动。问题答案在外部，原点指向AI。 目前市场上主流的手机品牌，产品中所使用的内存无论是运行内存（RAM）还是存储芯片（ROM），基本上被三星、美光、海力士三家公司的芯片产品覆盖，而作为存储巨头，过去一年多的时间里，寡头效应在存储行业尤为明显。 过去一年多，这三家存储巨头将大量产能转向利润更丰厚的HBM高带宽内存与企业级SSD，用于消费电子的传统DRAM和NAND Flash供给随之收紧，价格应声上涨，部分型号涨幅超过了50%。 与此同时，国内存储企业虽然近年来进步显著，但体量仍相当有限。长鑫存储在DRAM领域的全球份额不足10%，长江存储的NAND份额也刚刚触及两位数，远不足以填补国际巨头腾挪产能后留下的巨大缺口。对于小米、